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　　来源：华泰期货

　　作者： 化工组

　　相关品种：烧碱

　　昨日烧碱期货价格大幅下跌，其中主力合约SH2603下午收盘跌幅达3.82%。下跌主要受以下几方面因素驱动：

　　（1）现货市场持续走低，区域采购价接连下调。山东地区下游接货情绪谨慎，氧化铝厂卸货效率一般，32%碱接货价已降至660元/吨。山西孝义氧化铝企业1月50%碱采购价下调100元至2440元/吨（折百）。广西地区氧化铝新增产能投放有所推迟，分步采购进行中，未形成集中补库，当地50%碱送到价1月下调150元至3100元/吨（折百）。非铝行业进入季节性淡季，维持刚需采购，对市场支撑有限。

　　（2）液碱价格下行，氯碱企业挺价液氯意愿增强，山东信发今日上调液氯出厂价50元，执行价300元/吨。液氯价格向好带动氯碱装置维持高开工率，烧碱供应量持续处于高位，烧碱供需宽松维持。

　　（3）烧碱企业库存再度累积，山东、江苏烧碱库存累库。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存48.57万吨（湿吨），环比上涨9.83%，同比涨72.72%。

　　后市来看，烧碱1月计划检修企业较少，供应压力难缓解；非铝下游进入季节性开工下滑淡季，中长期氧化铝受反内卷政策影响，对烧碱的需求存收缩预期。近期烧碱供需偏弱，后续重点关注装置检修动态及液氯价格变动。

　　风险提示：装置检修动态；液氯价格波动；下游囤货节奏

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